Инвестиции в Россию

🏭 ЯТЭК: СТОИТ ЛИ БРАТЬ? Коллеги, разобрал новый выпуск. Вот главное. 📍 Компания — монополист в Якутии, 86% рынка. Рейтинг A(RU). 📍 Операционная прибыль +26,4%, EBITDA +28%. 📍 Но: OCF упал на 24,3%, денег 184 млн. 📍 Главный вопрос — 81% долга короткий. В апреле погашение 5,5 млрд. Чем закрывать? Выпуск — флоатер, КС + до 3,5%. Спред оправдан только у верхней границы. Если ниже — смысла мало. Полный разбор — в канале. https://max.ru/channel_Securities

ВИ.ру: рынок обсуждает байбек, но главное происходит в бизнесе Совет директоров ВИ.ру одобрил выкуп акций до 500 млн рублей. Бумаги на этом фоне упали на 7,2% внутри дня и закрылись около 71 рубля . Реакция выглядит абсурдно: компания объявляет байбек — акция летит вниз. Но здесь нет никакой загадки. 500 млн — это всего около 1,4% капитализации . Такой объём не способен изменить оценку. Гораздо важнее то, что произошло с экономикой ВИ.ру за последние 12 месяцев. Компания перестала покупать рост за счёт прибыли За 1П2026 выручка выросла всего на 3,2%, до 89,6 млрд рублей. Но во втором квартале рост ускорился до 9,7% — рекордные 50,6 млрд. Главное в другом. Операционные расходы остались на уровне прошлого года — ноль изменений. Выручка прибавила почти 3 млрд, а расходы не выросли. Каждый дополнительный рубль продаж почти целиком дошёл до прибыли. EBITDA выросла на 19,8%, до 8,8 млрд. Маржа поднялась с 8,5% до 9,9%, а во втором квартале — до 10,7%. Прибыль в 13 раз. Но важнее баланс Чистая прибыль за полугодие — 2,6 млрд против 0,2 млрд годом ранее. Во втором квартале заработали более 2 млрд — рекорд. Но я бы не делал главный вывод из этих цифр. База 2025 года была почти нулевой. Смотрите на баланс. Год назад был чистый долг 8,7 млрд. Сейчас — чистая денежная позиция 6,8 млрд. Разворот на 15,5 млрд за год. Свободный денежный поток вырос в 2,4 раза, до 7,7 млрд. CAPEX — всего 0,4 млрд. Что рынок платит за ВИ.ру В обращении около 500 млн акций. При цене 71 рубль капитализация — примерно 35,5 млрд. На балансе 6,8 млрд чистых денег. Получается, операционный бизнес рынок оценивает в 28–29 млрд. Менеджмент поднял прогноз чистой прибыли на 2026 год до 4,5–6,5 млрд. Если компания заработает 4,5 млрд — это около 8 P/E. Если 6,5 млрд — 5,5 P/E. Для бизнеса, который ускоряет рост, увеличивает маржу, избавился от долга и генерирует FCF, это очень низко. Но есть вопрос Дешёвая акция и дешёвый бизнес — не одно и то же. Рынок может считать, что прибыль 2026 года — локальный максимум. И что дальше рост окажется сложнее. Именно поэтому я бы не смотрел на ВИ.ру только через прогноз 6,5 млрд. Нужно понять: какая прибыль нормальна для нового бизнеса после трансформации. Если EBITDA margin удержится около 10% при росте выручки 7–10% в год — экономика становится очень привлекательной. Если рост снова замедлится до 2–3%, текущий P/E окажется не таким низким, как выглядит. ВИ.ру интересна не байбеком на 500 млн. Интересна смена экономики. Компания прошла болезненную оптимизацию, убрала долг и одновременно начала восстанавливать рост. Если второй квартал — начало устойчивого тренда, рынок будет вынужден оценивать ВИ.ру не как «компанию, которой постоянно нужны инвестиции», а как генератора прибыли и денежного потока. Главный риск — что эффект оптимизации окажется временным. Сокращать расходы можно только до определённого предела. Поэтому главный вопрос сейчас не «почему акция упала после байбека?». Сможет ли ВИ.ру превратить разовый эффект оптимизации в новую норму прибыльности? 💬 Как считаете: рынок недооценивает ВИ.ру или справедливо ждёт замедления? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. #ВИру #Ритейл Источники: данные Московской биржи, отчётность ПАО «ВИ.ру» по МСФО за 1П2026, аналитические обзоры инвестиционных компаний

МАГНИТ: РЕПО ПРОДЛИЛИ. ПОЧЕМУ РЫНОК ОТРЕАГИРОВАЛ НЕГАТИВНО? Магнит снова отложил выкуп своих акций. Это уже второе продление подряд. Дочерняя структура «Тандер» перенесла срок приобретения 3,8 млн акций с 2 октября 2026 года на 2 апреля 2027-го Рынок отреагировал мгновенно: акции рухнули более чем на 9% — до 1511 рублей за бумагу Почему это важно? Часть инвесторов покупала Магнит именно под ожидание обязательной оферты. Когда доля аффилированных лиц превысила бы 30%, компания была бы обязана выкупить акции у миноритариев Этого не случится. Как минимум до весны 2027 года. Что за история с РЕПО 3,8 млн акций (около 3,75% капитала) находятся в РЕПО у «Тандера» Если бы договор не продлили, бумаги вернулись бы на баланс дочерней структуры. Вместе с пакетом «Магнит Альянса» (29,7%) доля превысила бы 30% и по закону компания обязана выставить оферту Инвесторы ждали цену около 4000 рублей. Акции торгуются в районе 1550. Разница — почти трехкратная. Почему компания не выкупает Здесь ключевой момент: дело не в «хитрой стратегии», а в деньгах. Финансовые результаты первого полугодия 2026: 📉 Чистый убыток — 9,5 млрд рублей против прибыли годом ранее 📉 Чистые финансовые расходы выросли на 45% — до 116 млрд рублей 📉 Финансовые расходы превысили операционную прибыль 📉 Чистый долг — около 518 млрд рублей При такой долговой нагрузке выкуп по 4000 — это не «экономия», а удар по ликвидности. Компания выбирает сохранение денег, а не выкуп акций. Что это значит для акционеров 1. Дивидендов не ждать. Пока компания в убытке и с высокой долговой нагрузкой, возврат к щедрым выплатам маловероятен. 2. Катализатор отложен минимум на полгода. История «купить ради оферты» перестала работать . 3. Оценка дешевая, но это не гарантия. Магнит торгуется ниже исторических уровней, но «дешево» не значит «скоро вырастет» . Мой взгляд Это не «умный ход». Это вынужденная отсрочка. Если бы менеджмент видел в акциях недооценку и имел свободные деньги — выкуп был бы сейчас. Он не делается. Значит, приоритет — выживание, а не оферта. Для держателей акций это история с повышенным риском и длинным горизонтом ожидания. 💬 Как считаете: в апреле 2027 РЕПО снова продлят или Магнит найдет деньги? 👉 Оставляй реакцию, если в теме 👉 Репост — лучшая благодарность ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. #Магнит #Ритейл Источники: данные Московской биржи, публикации деловых СМИ, аналитические обзоры

КЭШБЭК: КТО НА САМОМ ДЕЛЕ ЗА НЕГО ПЛАТИТ Кажется, что кэшбэк — простая выгода. Купил товар — получил часть денег обратно. Но если копнуть глубже, за этой системой стоит бизнес-модель, в которой вы — не клиент, а инструмент. Разберу, как это работает. Эквайринг: откуда берутся деньги Когда вы платите картой, магазин платит банку комиссию — эквайринг. Часть этой комиссии банк возвращает вам в виде кэшбэка. Схема красивая: магазин платит банк делится вы получаете бонус. Но бизнес редко отдаёт деньги из прибыли. Комиссии и бонусы включены в стоимость товара. То есть покупатель без кэшбэка платит ту же цену, но без возврата. А покупатель с кэшбэком получает назад часть того, что уже заложено в цену. Почему банки так щедры Кэшбэк — это не благотворительность. Это инструмент, который заставляет вас: 📌 Чаще пользоваться картой 📌 Держать деньги на счетах 📌 Оформлять дополнительные продукты 📌 Оставлять данные о расходах Каждая покупка — это информация. Банк видит, где вы покупаете, какие категории у вас главные, как меняется ваше поведение. И на основе этого продаёт вам новые услуги. Психология: почему мы клюём Скидка воспринимается как уменьшение цены. Кэшбэк — как «я заработал». Хотя экономически это одно и то же. Товар стоит 1000 руб. Кэшбэк — 50 руб. Мозг фиксирует: «Я в плюсе». Но вопрос: купили бы вы этот товар без бонуса? И был ли он вообще нужен? Проблема начинается здесь Кэшбэк — не зло. Если вы и так планировали покупку и оплачиваете картой — это реальная выгода. Но когда бонус меняет ваше поведение — вы уже не используете программу, а программа использует вас. «Надо купить сейчас — повышенный кэшбэк» «Надо потратить больше — получу бонус» В этот момент вы тратите ради кэшбэка, а не экономите. Кэшбэк — это маркетинг, который работает через психологию. Банки и магазины не дураки. Они знают: человек, который «зарабатывает бонусы», тратит больше, чем тот, кто просто платит. Главный вопрос не «сколько процентов я получил». А «сколько денег я потратил ради этого кэшбэка». Иногда лучший кэшбэк — это покупка, которую вы не сделали. 💬 А вы используете кэшбэк для экономии или замечали, что начинаете тратить больше? 👉 Оставляй реакцию 👍, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. 🇷🇺 ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ 🇷🇺 https://max.ru/channel_Invest_Russa #Кэшбэк #Банки #ЛичныеФинансы #Маркетинг #ИнвестРоссия